公司发布2024 年三季度报告，业绩保持稳健。AI 驱动的数云融合战略业务收入高增，带动公司毛利率提升，经营质量优化。公司数云服务及软件、自主品牌硬件业务均实现较好发展，软硬协同共同助力客户智能化转型升级。公司AI 服务器业务累计实现2 倍以上增长，在手订单充沛，有望持续受益产业发展。公司拟通过自有资金及股票回购贷款进行股份回购用于后续股权激励及员工持股计划，彰显公司长期高质量发展信心。我们维持此前盈利预测，预计公司2024-2026 年营收为1273.83/1352.46/1442. 59亿元， 同比增长6.49%/6.17%/6.66% ； 归母净利润预计为14.17/17.38/22.01 亿元，同比增长20.89%/22.66%/26.68%。对应PE 18/14/11 倍，维持“买入”评级。

　　公司发布2024 年三季报，2024 年前三季度公司实现营业收入915.71 亿元（+8.81%），归母净利润8.94 亿元（+5.04%），扣非归母净利润8.61 亿元（+2.10%）；单Q3，公司实现营业收入290. 09亿元（+1.60%），归母净利润3.84 亿元（-7.93%），扣非归母净利润4.06 亿元（-2.07%）。

　　AI 驱动的高价值战略业务高速增长，带动经营质量提升。2024 年前三季度公司AI 驱动的高价值战略业务收入同比增长37%，占整体业务比例提升6.1 个百分点，业务结构优化带动毛利率同比提升0.6 个百分点；前三季度经营性现金流流入21.7 亿元，同比大幅增长。公司积极推进数云服务及软件业务、自有品牌产品业务发展，业绩稳健增长，经营质量逐步提升。

　　AI 赋能客户智能化转型，毛利额翻倍增长。公司AI 软件侧业务主要包含数云服务及软件业务MK体育，，2024 前三季度实现收入20. 7 亿元，同比增长47%，毛利额实现翻倍以上增长至3.7 亿元。公司在汽车、金融等重点行业与头部客户开展合作，神州问学签约金额近千万元，助力客户更好应用AI，实现数字化转型。

　　自有品牌服务器业务高增，AI 服务器订单充沛。公司2024 前三季度自有品牌产品业务收入38.7 亿元，同比增长32%，其中信创业务收入32 亿元（同比+56%）、AI 服务器业务收入7 亿元（同比+226%）， 公司在运营商、金融等行业中标多个大型项目，在手订单充沛，有望受益于下游mk体育在线官网，头部客户国产AI 服务器需求持续释放。

　　同时，公司还积极布局AI 推理侧，与华为合作昇腾310 推理模组开发，预计将更好满足后续日益增长的端侧AI推理需求。

　　拟专项贷款及自有资金回购股份2-4 亿元。公司发布公告计划以集中竞价回购公司股份2-4 亿元，其中包括不超过2 亿元的股票回购贷款支持。公司积极响应相关政策，利用股票回购贷款及自有资金回购公司股份用于后续员工持股计划及股权激励，提振市场信心。

　　投资建议：公司发布2024 年三季度报告，业绩保持稳健。AI 驱动的数云融合战略业务收入高增，带动公司毛利率提升，经营质量优化。公司数云服务及软件、自主品牌硬件业务均实现较好发展，软硬协同共同助力客户智能化转型升级。公司AI 服务器业务累计实现2 倍以上增长，在手订单充沛，有望持续受益产业发展。公司拟通过自有资金及股票回购贷款进行股份回购用于后续股权激励及员工持股计划，彰显公司长期高质量发展信心。我们维持此前盈利预测， 预计公司2024-2026 年营收为1273.83/1352.46/1442.59 亿元， 同比增长6.49%/6.17%/6.66%；归母净利润预计为14.17/17.38/22.01 亿元，同比增长20.89%/22.66%/26.68%。对应PE18/14/11 倍，维持“买入”评级。

　　1）AI 技术推进不及预期：公司推出大模型平台产品“神州问学”，为企业用户降低AI 大模型应用的门槛，若AI 技术及大模型应用落地不及预期，公司产品市场拓展可能受一定影响；2）宏观经济复苏不及预期：2023 年以来宏观经济整体呈弱复苏势头，若后续宏观经济复苏进程缓慢，可能导致政府、企业对算力等基础设施采购预算降低；3）信创政策及拓展不及预期：政府、行业信创2023 年进展相对缓慢，2024 年可能存在信创行业拓展、党政下沉区域拓展进度缓慢风险；4）市场竞争加剧：公司自主品牌业务主要采用华为芯片，华为生态伙伴体系建设背景下合作伙伴数量增加，市场竞争可能加剧。

　　新研究：2020年全球1/10新发2型糖尿病或由含糖饮料导致格隆汇1月7日｜不少研究表明，含糖饮料会导致体重增加，并导致2型糖尿病和心血管疾病等。2025年1月7日，《自然-医学》(Nature Medicine)发表的一项研究对184个国家进行建模估算，发现2020年，全球约1/10的新发2型糖尿病和1/30的新发心血管疾病或可归因于摄入含糖饮料。最大比例的可归因病例出现在撒哈拉以南非洲、拉丁美洲和加勒比地区。

　　国内商品期货早盘开盘涨跌不一格隆汇1月7日｜氧化铝、液化气跌超2%，甲醇、液化气等跌逾1%，乙二醇、PP等小幅下跌；国际铜、烧碱等涨超1%，玉米、豆油等小幅上涨。

　　艾伯维下调2024财年盈测 低于市场预期 格隆汇1月7日｜美国生物技术公司艾伯维下调2024财年调整后的每股盈利预测，由原先的10.9-10.94美元降至10.02-10.06美元，不及市场平均预期的10.94美元，因里程碑付款以及研究与开发成本相关的费用达到16亿美元。艾伯维预计第四季调整后每股盈利介乎2.06-2.1美元，去年同期为2.79美元。公司计划于1月31日公布第四季业绩。

　　我国最大滩涂光储电站投产格隆汇1月7日｜据央视，今天，我国最大滩涂光伏储能电站——华电莱州大型盐碱滩涂光储一体化项目投产发电，大片的盐碱地变身清洁能源新绿洲。项目的建设对于我国盐碱地资源的高效利用和推动能源结构转型具有重要意义。

　　光大证券：指数短期或已见底，接下来有望逐步筑底反弹格隆汇1月7日｜光大证券研报表示，指数探底回升、同时成交量创三个多月的新低，市场或将“地量见地价”，指数短期或已见底，接下来有望逐步筑底反弹。

　　中金：AI眼镜有望打造下一个移动终端格隆汇1月7日｜中金研报称，认为经过多轮产品迭代，AI眼镜的成功范式或已出现，我们预计2024年出货约200万部，渗透率0.1%，市场规模约36.5亿元。展望未来，我们看好AI眼镜SoC、存储及显示等核心器件升级，优化用户体验，丰富应用场景，有望打造下一个移动终端。根据Wellsenn测算数据，2030年全球AI智能眼镜出货有望达到8,000万部，渗透率约为4.3%。

　　银河证券：关注机床、工业气体等领域的投资机会格隆汇1月7日｜银河证券研报称，随着政策发力，2025年有望进入工业企业补库阶段，工控设备、机床等顺周期通用设备有望筑底回升。建议关注：1)工控设备：自动化渗透率有望进一步提升，国产替代虽进入深水区，龙头市占率仍有提升空间，关注出海及布局人形机器人；2)机床：行业处于更新周期及库存周期双底部，大而不强未来有望诞生行业整合者，核心零部件及高端五轴联动数控机床关注自主可控机遇；3)工业气体：顺周期弹性品种，气价处于历史底部，经济复苏有望推动顺周期工业气体量价齐升；4)检测服务：GDP+行业，受益化债有望触底回升，关注龙头精益管理成效。

　　日经225指数站上40000点格隆汇1月7日｜日经225指数站上40000点，涨幅为1.77%。

　　两市融资余额减少80.29亿元格隆汇1月7日｜截至1月6日，上交所融资余额报9369.4亿元，较前一交易日减少34.09亿元；深交所融资余额报8806.57亿元，较前一交易日减少46.2亿元；两市合计18175.97亿元，较前一交易日减少80.29亿元。

　　美国中东事务特使：以军将遵守黎以停火协议 全面撤出黎巴嫩格隆汇1月7日｜负责监督黎以停火协议执行的委员会当地时间1月6日在位于黎巴嫩纳库拉的联合国驻黎巴嫩临时部队总部举行会议。美国中东事务特使霍克斯坦在会后表示，以色列军队将遵守黎以停火协议，全面撤出黎巴嫩。

　　累计节约资金6.17亿元 全国公物仓“一张网”建设持续推进格隆汇1月7日｜从1月6日至7日在京举行的全国机关事务工作会议上了解到，截至目前，由国家机关事务管理局建设运行的全国公物仓应用服务平台已覆盖80多家中央部门及其所属1.8万余家单位，接入14个省级公物仓，累计盘活资产11.81万件，节约资金6.17亿元。

　　国泰君安：3C消费受益“两新”扩围与CES 2025新催化格隆汇1月7日｜国泰君安研报指出，手机等消费电子产品受益“两新”补贴扩围和CES 2025新技术新产品催化。国家发改委提出对个人消费者购买手机、平板、智能手表手环等3类数码产品给予补贴，江苏等地已将手机等消费电子产品纳入以旧换新补贴范围。CES 2025作为消费电子产品趋势风向标，有望引领新一轮技术和产品创新，从本届展会参展企业和新品预告情况看，AI智能终端仍是重点方向。推荐：1、受益消费补贴加码叠加新品发布的3C产品制造商和供应链公司；2、受益AI赋能下消费电子产品升级的AI眼镜等智能可穿戴产品。

　　格隆汇1月7日｜日元兑美元盘中跌至158.17，为2024年7月以来最低水平，日内跌超0.3%。日本30年期国债收益率升至2.32%，为2010年以来最高水平。

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